Article publié dans Economic Theory (vol 62 – juin 2016)
Ce papier étudie la politique monétaire fondée sur un objectif d’agrégat dans une économie à deux périodes avec de la monnaie fiat, des marchés financiers dont l’incomplétude est endogène, des biens durables et de la production. Les ventes à découvert et les emprunts longs sont gagés sur du collatéral dont la valeur dépend de la politique monétaire. La décision de faire défaut est endogène et dépend de la valeur relative du collatéral et de la dette. Nous montrons l’existence d’un équilibre monétaire avec collatéral et prouvons une version de la théorie quantitative de la monnaie compatible avec la non-neutralité de long-terme de la monnaie. De plus, seulement trois scénarios sont compatibles avec les conditions d’équilibre : 1) ou bien l’économie entre dans une trappe à liquidité, 2) ou bien une politique monétaire expansioniste crédible accompagne le fonctionnement ordonné des marchés au prix du risque inflationniste, 3) à moins que la monnaie injectée par la Banque Centrale n’accroisse l’effet de levier des investisseurs endettés, alimentant une inflation financière dont l’éclatement conduit, avec une probabilité non nulle, à une déflation par la dette en seconde période. Ce dilemme de la politique monétaire met en évidence l’impact du défaut sur les échanges et la production, et nous permet de fournir un fondement rigoureux à la théorie de la déflation de Fisher, distinguée de la trappe à liquidité keynésienne.
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Ce séminaire a pour objectif de présenter et de discuter ces différentes adaptations apportées au cadre prudentiel au cours de la période récente. Le séminaire donnera lieu à trois présentations par Pierre Monnin (CEP), Thierry Philipponnat (Finance Watch) et Olivier de Bandt, directeur de la recherche à la Banque de France.
The 11th edition of the annual International Conference on Mobility Challenges brings together experts from academia and industry, pushing the frontier of challenges at the intersection of automotive, energy, and mobility sectors. We welcome internationally renowned speakers as well as participants from the three sponsoring chairs, along with specialists from a wide range of...